لم يتوقع أي مشغل "قوة تأثير ترامب"

رسالة من وول ستريت. تصحيح صغير للتمكن من إعادة شراء الأسهم بسعر جيد: هذا في الواقع حلم العديد من مديري الصناديق الذين لم يؤمنوا بتأثير ترامب وفاتوا صعود وول ستريت منذ الانتخابات الرئاسية الأمريكية. يواصل سوق الأسهم تحطيم الأرقام القياسية ، في حركة صعودية لم يشهد حجمها قلة قليلة. ما يقرب من 28٪ نمو منذ بداية العام لمؤشر ناسداك ، المؤشر الغني بأسهم التكنولوجيا ؛ 19٪ للأسهم الكبيرة لمؤشر داو جونز. وحتى 16٪ للشركات الأكثر تمثيلاً للاقتصاد الأمريكي ، تلك الشركات التابعة لمؤشر S&P 500.

إذا راهن العديد من المشغلين على تأثير ترامب ، فلم يتوقع أي منهم قوته. قبل كل شيء ، لم تكن التفسيرات والتنبؤات المتقدمة ذات صلة ، كما أوضحها Wall Street Journal . توقع المحللون صعود سوق الأسهم ، مدفوعًا بالانكماش ، وعودة الحد الأدنى من التضخم المصحوب بارتفاع في أسعار الفائدة قصيرة الأجل وخاصة طويلة الأجل. كان من المنطقي أن يكون الأمر مصحوبًا بتدفق رأس المال إلى الولايات المتحدة ، مما أدى إلى ارتفاع الدولار. كان من المتوقع أيضًا أن ترتفع الأجور أخيرًا وأن أرباح الشركات ستتعزز من خلال الإصلاح الضريبي للرئيس الأمريكي.

انخفض الدولار مقابل كل التوقعات

في الواقع ، لم يسير أي شيء كما هو مخطط له. أولاً ، لم يعد التضخم: فهو أقل من هدف 2٪ للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، وكان التضخم الأساسي 1,3٪ فقط في سبتمبر. دفع هذا المعدل المنخفض بشكل خاص رئيسة المؤسسة ، جانيت يلين ، إلى الاعتراف بأن ذلك كان لغزا بالنسبة لها. إذا لم يرتفع التضخم مرة أخرى ، فذلك لأنه على الرغم من معدل البطالة عند أدنى مستوى له منذ بداية القرن (4,1٪) ، فإن الأجور الحقيقية تزداد حتى أقل مما كانت عليه في الماضي: 2,4٪ في أكتوبر (بالساعة والأسبوع) ، أي مكسب حقيقي في القوة الشرائية يقتصر على 0,4 نقطة.

منطقيًا ، حتى لو كان ارتفاع تكلفة النقود متوقعًا لشهر ديسمبر ، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل طفيف فقط (تتراوح بين 1٪ و 1,25٪) ، وعائدات طويلة الأجل ، والتي كان من المأمول أن ترتفع إلى مستويات أكثر طبيعية ، على العكس من ذلك انخفض. وبلغ العائد على السندات الحكومية لأجل عشر سنوات 2,35٪ ، بانخفاض 10 نقاط أساس مقارنة ببداية العام.

وخلافا لكل التوقعات ، تراجع الدولار ، مع ارتفاع اليورو من 1,04 دولار إلى 1,19 دولار. أخيرًا ، يجب أن يوافق الكونجرس على الإصلاح الضريبي ، لكن الجماهير لم تقل أصواتًا حاسمة للتدخل هذا الأسبوع. هذا يدعو المتنبئين إلى أن يكونوا متواضعين.

ومع ذلك ، ارتفعت سوق الأسهم. هل يجب أن نقلق بشأن مستويات الستراتوسفير هذه؟ في ضوء الأرقام الحالية ، ليس بالضرورة: النمو قوي لأنه يصل إلى 3٪ كما يتفاخر دونالد ترامب بانتظام ، في حين أن أرباح الشركات ، وخاصة التكنولوجية منها ، مرتفعة.

توقعات الاستثمار على أعلى مستوى

يكشف الكاساندر عن تكوين فقاعة: ربح الشركات المرتبط بسعرها ، وفقًا لـ فاينانشال تايمز انخفض إلى 3,4٪: لم يتم الوصول إلى هذا المستوى المنخفض إلا في عام 1928 وأثناء جنون الإنترنت في أواخر التسعينيات ، قبل وقوع حادثين كبيرين. إذا بدأنا من مبدأ أنه في يوم من الأيام ، سيكون هناك ركود - وبالتالي انخفاض في الأرباح - بالإضافة إلى تطبيع مستوى أسعار الفائدة ، إذن ، من الناحية الميكانيكية ، يجب أن تنخفض الأسهم. بقوة.

ومع ذلك ، فإن المشغلين يركزون على الأحداث الأخرى قصيرة المدى ، والتي تمنح الأمل: سوف يعزز مارتينجال للإصلاح الضريبي - التخفيض في ضريبة الشركات ، التي سينخفض ​​المعدل الاسمي لها من 35٪ إلى 20٪ بالتراضي إلى حد ما - والتحقق - أخيرًا - من المستوى المرتفع لأسعار البورصة.

يضاف إلى ذلك العفو المقنع لرأس المال في الخارج ، والذي يمكن أن يسمح للشركات الأمريكية بالعودة ، تخضع لضريبة تتراوح بين 10٪ (كما اقترح مجلس الشيوخ) و 14٪ (المعدل الذي اقترحه مجلس النواب) ، حوالي 2 مليار. دولار (600،2 مليار يورو) من الأرباح الخارجية - وهو مبلغ فلكي مقارنة بـ 180 مليار من "أوراق الفردوس". قبل كل شيء ، وهذه هي الأخبار الحقيقية ، ستبدأ الشركات أخيرًا في الاستثمار. وفقًا للاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا ، فإن توقعات استثماراتهم في أعلى مستوياتها منذ… ثلاثين عامًا.

ويؤيد هذا الشعور مؤشر آخر: خفضت الشركات الأمريكية عمليات إعادة شراء أسهمها - وهي طريقة للتخلص من الأموال النقدية التي لا يعرفون ماذا يفعلون بها ، بسبب عدم وجود مشروع استثماري مربح. وفق وول ستريت جورنال، المعدل السنوي لعام 2017 هو 500 مليار دولار "فقط" مقابل 570 مليار في 2014 و 2015 و 2016. من هناك للاعتقاد بأنهم يستعدون للاستثمار ويجهزون أسلحتهم لسلسلة من عمليات الاندماج والاستحواذ ، هناك خطوة هذا يقود أكثر الأشخاص تفاؤلاً إلى الاعتقاد بأن بورصة نيويورك ليست على حافة الهاوية. حتى لو كان التصحيح سيهدئ العقول الأكثر قلقًا.