الانحطاط / مخطط المعلومات الرسومي - عاد النمو والعمالة الكاملة في العديد من البلدان ، لكن التضخم لم يعد كذلك. تبقى الأجور في نصف الصاري في كل مكان. مشكلة بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الأخرى. هل يمكن أن يكون العدو الأضمن للتضخم الروبوتات؟
هل سيكون القرن العشرين ، والحربان العالميتان ، وما تلاه من تفشي التضخم ، مجرد قوس طويل؟ عشر سنوات بعد الأزمة المالية الكبرى 2007-2008، فإن الاقتصاد العالمي يعود إلى سرعة الانطلاق التي هي أقرب إلى القرن التاسع عشر ، قرن الثورة الصناعية الأولى (المحرك البخاري) ، والرأسمالية المنتصرة ، ووفرة البورصات ... وغياب التضخم الكلي. الكلمة نفسها ، بمعناها النقدي اليوم ، ظهرت فقط في فرنسا عام 1919: الشيء لم يكن موجودًا قبل حرب عام 1914!
لقد نجحت البنوك المركزية ، والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، والبنك المركزي الأوروبي ، وبنك اليابان ، بالتأكيد في الحد من مخاطر الانكماش ، وهذا الانخفاض المتزامن في الأسعار والنشاط الاقتصادي ، والذي تسبب في الكوارث السياسية في الثلاثينيات. أسعار المستهلكين بنسبة 1930٪ التي يعتبرونها الأمثل. كانوا يديرون المطبعة مثل المتدربين المجانين. يجب أن يؤدي التوظيف الكامل الذي تتمتع به الولايات المتحدة وجزء كبير من أوروبا إلى رفع الأجور والأسعار بشكل منطقي. لا شيء يعمل. تتحد قوى أخرى لتهدئة الأمور: العولمة والمنافسة من الصين ، وشيخوخة السكان ، والثورة الرقمية ، وعدم استقرار العمالة التي تعززها. هل يجب أن نستسلم للزيادات الضعيفة للغاية في الأسعار ، والتي تبلغ حوالي 2٪ سنويًا ، وهي حصتنا؟
● ضعف غير طبيعي في الأسعار
المؤتمرات الصحفية لرئيس البنك المركزي الأوروبي لا تدعي أنها أحزاب ضاحكة. ومع ذلك ففي كل مرة يشرح فيها ماريو دراجي بطريقة علمية ، بنظرة باستر كيتون، أن "مهمة البنك المركزي الأوروبي هي إبقاء تضخم أسعار المستهلك أقل من 2٪ ، ولكن قريبًا من XNUMX٪" ، نعتقد أننا نغوص في عالم غريب حيث تتخذ الكلمات معنى مختلفًا تمامًا عن الحياة العادية.
لقد تعلمنا أن جوهر البنك المركزي هو الدفاع عن قيمة العملة التي يصدرها وبالتالي "استقرار الأسعار". علاوة على ذلك ، هذه هي المهمة الرسمية للبنك المركزي الأوروبي في أوروبا (المادة 127 ، الفقرة 1). لكن بالنسبة إلى ماريو دراجي والمحافظين الآخرين ، فإن الاستقرار لا يعني أن تظل الأسعار في المتوسط عند نفس المستوى ، بل إنها ترتفع بمعدل يقترب من 2٪! معيار شبه عالمي ، انتهى الأمر إلى اعتماده جميع البنوك المركزية الكبرى على هذا الكوكب.
"من الصعب قياس التضخم بدقة ، لكن التجربة والنظرية تُظهران أن الأرقام تميل إلى أن تكون أعلى من الواقع"
يحتج الرأي العام الألماني على أن البنك المركزي الأوروبي لا يعرف الاستقرار بالتقدم الصفري. "من الصعب قياس التضخم بدقة ، لكن التجربة والنظرية تظهران أن الأرقام تميل إلى أن تكون أعلى من الواقع. عندما يقول الإحصائيون إن التضخم عند 0٪ ، فمن المحتمل جدًا أننا دونه "، ورد مؤخرًا فيتور كونستانسيو ، نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي ، على سؤال من الصحيفة الألمانية. بورسن تسايتونج. لذلك يجب أن نمنح أنفسنا هامشًا احترازيًا لتجنب الوقوع في فخ الانكماش. هذا أمر ضروري للغاية في الاتحاد النقدي الأوروبي ، وهو شبه اتحاد دول: إن معدل التضخم الصفري في المتوسط يعني أن بعض البلدان ستكون في حالة سلبية ، في حالة ركود ، كما نحكم في البنك المركزي الأوروبي.
ومع ذلك ، منذ نهاية الأزمة المالية ، ظللنا في كل مكان أقل بكثير من المعدل الطبيعي البالغ 2٪. لم ترتفع الأسعار إلا بمتوسط سنوي قدره 0,2٪ منذ عام 2009 في اليابان ، وبنسبة 1٪ في منطقة اليورو ، وبنسبة 1٪ بالنسبة للاقتصاد الأمريكي. المسلم به انهيار أسعار النفط، التي فقدت ثلاثة أرباع قيمتها بين عامي 2014 و 2015 قبل أن تستقر إلى حد ما ، فاقمت الوهن العام ؛ منطقة اليورو سجلت تضخمًا صفريًا في عام 2015!
ومع ذلك ، فإن تقلبات الذهب الأسود تلعب دورًا ثانويًا فقط. "الاحتياطي الفيدرالي ، الذي يفضل مؤشر التضخم الأساسي (باستثناء السلع) ، كان أقل من مستواه السنوي البالغ 2٪ لمدة 100 من أصل 104 شهرًا منذ الأزمة في الولايات المتحدة!" يحسب أندرو كينينجهام ، كبير الاقتصاديين العالميين في كابيتال اقتصاديات. وللتساؤل: "هل سيستأنف التضخم؟"
● FED ، ECB ، Insee ، يجدون صعوبة في الفهم
يبدو أن جميع الثوابت التي تم تزويرها في القرن العشرين ، والتي كانت مختبراً استثنائياً في الجسم الحي لجميع التجاوزات ، آخذة في الانهيار. صرح ميلتون فريدمان أن "التضخم هو دائمًا وفي كل مكان ظاهرة نقدية ، بمعنى أنه لا يمكن أن يتولد إلا عن طريق زيادة كمية المال أسرع من كمية الإنتاج". كان جائزة نوبل في الاقتصاد لعام 1976 ، بابا النظرية النقدية (1912-2006) ، معجبًا جدًا بالكساد الذي حدث في الثلاثينيات من القرن الماضي والذي أدى إلى توقف ربع الأمريكيين عن العمل. وألقى باللوم في ذلك على السياسات النقدية التقييدية بشكل مفرط. إلى حد اقتراح "طائرة هليكوبتر" تمطر الدولار على الحشد إذا واجه مثل هذا الموقف.
تم تبني الفكرة ، ليس حرفيًا ولكن تم نقلها إلى المطبعة ، في اليوم التالي لانهيار Lehman Brothers في عام 2008. خوفًا من فكرة أن الولايات المتحدة يمكن أن تعود إلى الاكتئاب ، أغرق بن برنانكي ، رئيس الاحتياطي الفيدرالي ، الولايات المتحدة الاقتصاد مع السيولة ، أي أكثر من ضعف الميزانية العمومية للبنك المركزي. جلبت هذه الأموال السهلة البهجة إلى وول ستريت (تضاعف مؤشر داو جونز أكثر من ثلاثة أضعاف منذ هاوية شتاء عام 2009) ، لكن أسعار المستهلكين ظلت ثابتة.
يبدو أن آليات التضخم أصبحت غير قابلة للاختراق مثل ألغاز نزلات البرد
في مواجهة الانزلاق الكبير في السنوات 1965-1982 ، رئيس الوزراء ريموند باري "أفضل اقتصادي في فرنسا" وبحسب ما قاله الرئيس فاليري جيسكار ديستان ، فقد شرح الظاهرة "على أنها زيادة في القوة الشرائية للأفراد فيما يتعلق بالسلع المتاحة لهم". لسوء الحظ ، لم يعد هذا التعريف المنطقي صالحًا في فرنسا في عام 2017. حيث "بدأ النمو في مواجهة القدرات الإنتاجية للاقتصاد الفرنسي" ، كما يشير إيمانويل جيسوا ، من معهد Coe-Rexecode ، فإن هذه القيود المفروضة على زيادة الأسعار. لكن هذا ليس ما نلاحظه على الإطلاق ؛ يظل التضخم الفرنسي (1,1٪ خلال الاثني عشر شهرًا الماضية) من أدنى المعدلات في منطقة اليورو بأكملها (1٪ في المتوسط ، و 5٪ في ألمانيا).
يبدو أن آليات التضخم قد أصبحت لا يمكن اختراقها مثل ألغاز نزلات البرد. ألا يقول الأطباء عادة "الزكام الذي يستمر دون علاج يستمر سبعة أيام ، ويشفى في غضون أسبوع عند معالجته؟" في النهاية ، لدى السيدة ميشو أفكار أكثر وضوحًا من INSEE ، الذي يعتبر تعريفه حشوًا على أقل تقدير: "التضخم هو فقدان القوة الشرائية للنقود مما يؤدي إلى زيادة عامة ودائمة في الأسعار". مع هذا التوضيح الذي يزيد من الالتباس: "لتقدير معدل التضخم ، يتم استخدام مؤشر أسعار المستهلك (CPI). هذا الإجراء ليس كاملاً ، الظاهرة التضخمية تغطي مجالاً أوسع من مجال الاستهلاك المنزلي ”، وفقاً لـ INSEE. افهم من يريد. ومع ذلك ، ليست التفسيرات هي التي تفتقر إليها.
● الوصايا العشر من عالم جديد
على الرغم من أنه يمثل الصمت الكبير في المشهد الاقتصادي ، بما في ذلك في البلدان الناشئة (بالكاد 1,6٪ خلال الاثني عشر شهرًا الماضية في الصين) ، إلا أن التضخم هو حجر الزاوية الذي تقوم عليه جميع القوى الدافعة للعولمة والثورة الرقمية. "غياب التضخم في 10 تفسيرات": هذا وصية حقيقية تلاها برونو كولمانت ، كبير الاقتصاديين في بنك ديجروف بيتركام وعضو الأكاديمية الملكية في بلجيكا. لها ميزة كونها شاملة:
1 - بعد تجاوزات السبعينيات ، "الاعتدال الكبير": استولت البنوك المركزية والصرامة على السلطة.
2 - إن شيخوخة السكان يؤدي إلى زيادة المدخرات.
3 - الثورة الرقمية والذكاء الاصطناعي يدمران الوظائف.
4 - لقد دخل العالم في "ركود علماني" من النمو المنخفض.
5- ترك "الركود الكبير" في 2008-2009 الوظائف غير آمنة لفترة طويلة.
6 - التفاوتات الاجتماعية تؤدي إلى تفاقم سلوكيات الاكتناز.
7- الدين العام يجبر المدخرين على توقع الزيادات الضريبية.
8 - في منطقة اليورو ، تم إدارة الأزمات على حساب التوظيف.
9- الشركات متعددة الجنسيات لم تعد عليها ديون وهي مقرضة صافية (آبل).
10 - التجارة الإلكترونية والأمازون تكثفان المنافسة السعرية.
ترسم هذه التغييرات الهيكلية الخطوط العريضة لعالم جديد حيث يتم تخفيف الضغوط التضخمية الوطنية في المنافسة المعولمة ، حيث تحطمت القوة التفاوضية للنقابات العمالية بسبب التحولات التكنولوجية التي تتمتع بقوة القانون.
المصرفيون المركزيون هم أول من يقلق بشأن ذلك ، لأن معاييرهم التقليدية آخذة في التلاشي. لقد انهارت الروابط بين البطالة وتطور الأجور والأسعار. ومع ذلك فقد كانوا سبب وجودهم مثل البعبع.
● أفضل وأسوأ الأشياء
أقرت جانيت يلين ، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، بأن "منحنى فيليبس قد تم تسويته". يبدو التعبير خطًا شبيهاً ، لكن عليك أن تعرفه لأن محافظي البنوك المركزية لم يعودوا يقسمون بالاقتصادي ويليام فيليبس (1914-1975). لقد كان أول من أنشأ علاقة عكسية بين معدل البطالة (في الإحداثي السيني) ومعدل التضخم (في الإحداثي): فكلما انخفض الأول ، زادت الأجور (والأسعار) ، والعكس صحيح.
من جانبه عبر فرانسوا فيليروي دي غالو عن نفس القلق، حتى لو لم يشر محافظ بنك فرنسا إلى فيليبس بالاسم: "نحن مقتنعون بأن التسلسل المعتاد بين النمو والأجور والتضخم يعمل ، حتى لو استغرق وقتًا أطول من ذي قبل".
حتى لو كان منحنى فيليبس أقل تقوسًا ، ولكن إذا أصبح مسطحًا تمامًا ، فسيكون ذلك بمثابة كابوس للبنوك المركزية ، التي لن يكون لها بعد ذلك سيطرة على أي شيء. لقد أصبح الوضع محرجًا بشكل خاص بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي ، الذي لم يعد يعرف إلى أين يتجه. "ليس من المستحيل ألا يعود التضخم الأساسي للبنك المركزي الأوروبي أبدًا إلى المنطقة المجاورة لهدف 2٪ حتى لو تم تحقيق التوظيف الكامل ،" يحذر باتريك أرتوس. يلمح كبير الاقتصاديين في Natixis إلى التوترات في سوق العمل التي لوحظت في العديد من بلدان منطقة اليورو بما في ذلك ألمانيا. حتى في فرنسا ، أخبر 42 ٪ من قادة الأعمال INSEE أنهم يواجهون صعوبة في تعيين موظفين أكفاء.
إن غياب التضخم هو أفضل وأسوأ شيء. حلم للمستهلكين ، ومصدر انسداد لكل الآخرين ، سواء كانوا من المصرفيين المركزيين أو موظفين بسطاء.
المصدر: © هل سيبقى التضخم منخفضًا جدًا إلى الأبد؟
